期指初试牛刀投机赚钱其实不容易

2019年04月10日 来源:

期指初试牛刀投机赚钱其实不容易

股指期货上市一月有余,投资者盈亏情况自然引发各方兴趣与关注。近日,特别针对市场代表性的交易模式进行了解,大致梳理出一些脉络。

短线投机赚钱难

在商品期货市场上,“炒手”一直是神秘而又特殊的群体。股指期货推出,“炒手”也跟随市场天量成交从幕后走向了前台。

沈丹(化名)从2008年就开始进行股指期货仿真交易。虽然他一直没把自己归为炒手类型,但在橡胶(资讯,行情)、白糖(资讯,行情)等品种的操作风格也与炒手无异。为备战股指期货,他没少下功夫。“当时做股指仿真交易主要是练习盘感,想把短线技术应用上去,建立稳定的盈利方法。”沈丹说。/p>

但股指期货开出来以后,实际情况却并不是像他想象的那样。原来在股指仿真和商品期货上的短线交易技能、方法都失灵了,反而亏损不少。商品期货炒单经验,并未给他带来预期的利润。

“市场成交量看起来很大,但持仓量轻,做起来感觉盘口虚,价格滑点利害。有时候短线趋势出来,单子下进去,却成交不了,如果多挂几个点追进去,又容易被套。短线频繁止损的结果就是资金给消耗掉了。”沈丹这样总结失败原因。

“炒手”即超短线交易者,他们利用市场微小价格波动产生的机会获得利润。比如某个炒手胜率为40%,盈亏比率为2:1,那么累计大量交易后,他仍能达到正的收益。这类交易模式虽然看起来轻松容易,但由于有手续费、交易数据延迟、价格冲击、滑点等因素,交易者在打出手续费的情况下能够保持不亏,已属跨入炒手门槛的级别。而有些炒手就是靠赚取期货公司返佣生存。

“短线交易其实很累,精神要高度集中,要淡化盈亏对情绪的影响,说白了就是把自己练成机器,不断提高交易胜率和盈亏比率。但除这些主观因素,市场外部环境也很重要。”沈丹说,期货市场就像一个生态池,有大鱼,有小鱼,还有虾米,炒手赚的是散户割肉的钱;同时也“抢单子”,赚机构大资金价格冲击的钱,所谓上下通吃。但股指期货和商品期货不同,50万资金门槛使里面没有散户。而券商、基金迟迟不入场,也使里面缺少机构。当市场只有一群短线高手相互搏杀,结果自然可想而之。

另外,炒手对手续费极为敏感,交易成本消耗也是炒手赚钱难的另外一原因。据统计,截至昨日,股指期货市场双边成交金额10.4万亿元。按投资者交易万分之0.6的平均交易成本计算,4月16日上市以来,全部投资者共少支付6亿元的交易佣金。

“做一手短线交易成本要元,股指期货小价格波动盈亏是60元。如果单纯从手续费角度考虑,股指期货并不是理想的炒单品种,还不如做大豆(资讯,行情)。”业内人士如此评价。

趋势交易大盈大亏

股指期货4月16日上市以来,正好遇上希腊债务危机和国内房地产新政调控。期间沪深300现货指数下跌700余点,跌幅到达22%。因此,本轮单边下跌行情,也客观决定了投资者趋势交易大盈大亏的结果。

国泰君安期货金融理财部总经理彭炜表示,公司股指期货客户中,有20%-30%左右盈利,大部分都是亏损。

海通期货总经理徐凌表示,公司盈利客户大约占3成,单个客户的盈利金额较大,公司客户总盈亏是基本持平的。

据了解,截至上周五,国泰君安期货在IF1005月合约上共成交84.36万手,占25.30%的市场份额。而海通期货开户数1049人,总保证金14.25亿元,1000万以上客户27个。比较全国共开户2.6万户,总保证金80亿元来讲,两公司客户盈亏情况应当具有相当的代表性。

彭炜表示,死抱“多头思维”和心态失衡是致使投资者亏损面偏高的主要原因。虽然绝大多数客户之前都接受过期货公司的专业培训和指点,但当中很多仍继续保持着股市的多头思惟,潜意识里都是买涨不买跌。另外,很多投资者稍有盈利就急着平仓,出现亏损确想“死捂”。终的结果就是赚钱少、赔钱多。

另外,盘面波动剧烈,也容易使一些中长线趋势交易的投资者,在日内止损出局。“我们做过一个统计,股指在2分钟之内拉升超过50点的情况出现了3次,超过40点的有若干次。这类盘面突然大幅波动,对心态不稳的客户杀伤力是很大的。”彭炜说。

而赚钱的投资者则主要集中在资金实力雄厚,投资理念成熟的客户群体上。徐凌介绍,比如公司就有个客户,在现货市场上有5000万股票市值,这轮下跌中亏损了850余万元。但他通过期货市场来保值,26个交易日内股指期货盈利约900万。另外,公司整体3成盈利客户共盈利1.5亿,7成亏损客户共亏损1.09亿,也显示了股指期货投资者盈亏两极分化的特点。

套利机构稳健获利

相比短线炒手和趋势交易者的被动,套利机构则是股指期货上的赢家。本报曾在4月21日《民间机构期指套利解密:大资金、租专线、上系统》的报导中,对套利方式进行过专门介绍。昨日,再次来到该公司了解1个月来的交易情况。

“我们自己账户,包括所有客户都是赚钱的”摩旗投资公司总经理李晶表示,“这些账户平均年化收益率在25%-30%之间,有个别账户在价差那天进去,等价差收窄平出来,然后反复套利积累下来的年化收益率乃至快翻倍了。”

李晶为展示了一个公司自营账户的分析列表,上面注有收益指标和风险指标两大类参考数据。注意到,在收益指标项下,昨日收益率为0.2077%,累积收益率2.9057%,年化收益率28.1632%,收益波动率0.3272%,正收益日百分比69.2308%,负收益率百分比30.7692%,成功率69.2308%,正收益日平均收益0.2857%,负收益日平均亏损-0.2796%;在风险指标项下,下侧-0.6440%,上涨2.9663%,另外还有保证金预留比率、VAR、Alpha、Beta等参数指标。

摩旗投资公司交易员解释:“首先从收益指标来看,期现套利本月实现了2.91%的收益,年化收益为28.16%,而且这些收益都是无风险收益。套利的逐日收益率并不一定很高,的一天有0.77%,但是收益延续稳定,盈利几率非常大,盈利天数的交易日占了接近70%。其次,从风险指标来看,期现套利收益下侧风险小,其体现就是下侧波动远小于收益本身的波动,而且回撤小,只有0.64%,日收益率的置信度95%的VAR为0.365%。”

,从绩效指标来看,期股指期货期现套利作为市场中性的策略,其收益和大盘走势的相关性非常低,β只有-0.1361;第二期现套利能够为投资人提供非常强的阿尔法收益,α为1.1335,显著好于市场上的绝大多数投资产品;第三基金绩效指标表明摩旗投资的套利收益事迹特别优异,其中夏普比率为8.88,Calmar比率为4.51,索丁诺比率为16.47。

“我们刚开始很谨慎,寻求无风险收益,所以用了全样本复制的方式,或ETF代替来尽量拟合现货指数。但实际上,股指期货套利有很多策略可以研究,比如,做ETF、现货1篮子股票和股指期货3者之间的套利,可以实现T+0的交易,能绕开现货部位只能隔日平仓的限制,同时又能降低风险、增强收益。另外,也有的客户选股能力很强,在我们平台上构建阿尔法策略,效果都是不错的。”李晶表示。

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